中金：上调融创服务评级 目标价2.48港元

3月28日，中金公司发布公司研报，上调融创服务2024年盈利预测9.9%至7.93亿元，2025年预测至8.32亿元，评级由中性上调至跑赢行业，目标价上调30.5%至2.48港元。

研报上调评级基于三大原因：

首先，关联开发商风险因素逐步出清。2023年末公司未提减值部分6.4亿元有抵押物覆盖，进一步减值总敞口相对可控；2023年来自关联方收入同比下降56%至5.70亿元，占收入比重同比下行至8.1%，公司或已基本清除过往较重地产关联业务“包袱”。

其次，核心业务经营表现逐步回归正轨。2023年公司除关联方外的收入同比增长10%，年内公司聚焦经营质量进行系列管理动作，如部分物管合约撤场、增值服务产品线梳理、业务聚焦核心城市等，为后续经营重回正轨打下基础，预计公司物管业务与社区增值服务收入有望继续双位数增长。

再者，经营性现金流稳健，在手现金充裕，有望持续回馈股东。2023年，公司经营性现金净流入8.62亿元、1.1倍覆盖核心净利润，相比2022年同期流出3.95亿元显著改善。考虑到公司核心业务经营逐步企稳，公司业绩会上指出将现金回款管理作为重点考核指标，叠加其在手现金充裕（截至2023年底约44.4亿元），公司当前股价及派息比率隐含投资回报具备一定基础。